Советы директоров пяти крупных компаний («Газпром», «Норникель», «Магнит», НЛМК и «Яковлев») в один день, 22 мая, решили не выплачивать c дивиденды за 2024 год.
Последний раз «Газпром» выплатил дивиденды за первое полугодие 2022 года по 51,03 рубля на акцию на общую сумму в 1,208 трлн руб. Но за полный 2022 год и весь 2023 год компания их уже не выплачивала.
На фоне потери значительной части европейского рынка в последние годы, к которому добавилось прекращение транзита в 14,5−15 млрд куб. м через Украину в самом конце прошлого года, и сохранения с 2023 года долговой нагрузки в размере 6,7 трлн руб. в абсолютном выражении решение совета директоров компании было достаточно ожидаемым.
О том, что «Норникель» не будет выплачивать дивиденды, предупреждал еще в марте президент компании Владимир Потанин. По его словам, выплачивать дивиденды при отсутствии свободного денежного потока в счет кредита — неправильно.
Последний раз корпорация платила дивиденды по 915,33 руб. на акцию за девять месяцев 2023 года в общем объеме 139,9 млрд руб. В прошлом году консолидированная выручка «Норникеля», согласно отчетности по МСФО, сократилась на 13%, до $12,5 млрд из-за снижения мировых цен на никель и металлы платиновой группы.
Решение совета директоров «Магнита» специалисты «Т-Инвестиции» объяснили активной инвестфазой, которая выразилась во многом приобретением контрольного пакета в «Азбуке Вкуса», а также ростом долговой нагрузки.
Последний раз сеть магазинов выплачивала дивиденды за 2023 год в размере 42 млрд рублей, или по 412,13 рубля на акцию. Что касается авиакомпании «Яковлев», то последний раз она выплачивала дивиденды достаточно давно — в 2017 году — по 1,14 рубля за акцию на общую сумму в 1,5 млрд руб.
В то же время член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев отметил, что основные, наиболее ликвидные компании на рынке все же платят дивиденды.
— Российский рынок сейчас вполне дивидендный. Есть «фишки», по которым выплачиваются щедрые деньги, которых никто особо не ждал, к примеру, тот же МТС.
С «Норникелем» отдельная история, которая связана с модернизацией производства. Есть точка зрения, что энергетический переход в долгосрочной перспективе повысит спрос на продукцию этой компании (к примеру, палладий используется в водородной энергетике — «СП»). В этом плане «Норникель» играет на будущее.
Решение совета директоров НЛМК тоже понятно. У черной металлургии (советы директоров в ММК и «Северсталь» ранее также отказались выплачивать финальные дивиденды за 2024 год, хотя вторая компания платила за первые 9 месяцев прошлого года — «СП») ситуация непростая в том числе из-за высокой ключевой ставки.
По итогам прошлого года НЛМК сократила выпуск стали на 2,1%, до 14,3 млн т., а продажи металлопродукции снизились на 1,6%, до 15 млн т (в самой компании это объяснили сокращением спроса со стороны строительной и энергетической отраслей — «СП»).
«СП»: Можно ли говорить о том, что у «Газпрома» значительные трудности?
— Глава Минфина Антон Силуанов говорил ранее, что на бюджет 2025 года дивиденды «Газпрома» не запланированы.
Последняя отчетность по МСФО за 2024 год чуть лучше (чистая прибыль в 1,2 трлн руб. к чистому убытку в 629,1 млрд руб. в 2023 году), но «Газпром» сейчас продает газ в Европу только через Турцию.
Раньше компания продавала ежегодно до 200 млрд куб. м европейским странам, а мощность европейской нитки «Турецкого потока» составляет лишь 15,75 млрд куб. м в год. Европа фактически отказывается от газа, а президент Турции Реджеп Эрдоган про газовый хаб, который ранее обсуждался, теперь ничего не говорит.
И сейчас «Газпром» вынужден продавать газ в Китай сильно дешево. В этом плане «Роснефть» более успешно готовилась к форс-мажорам, которые в итоге произошли, в том числе, потому что раньше вышли на китайский рынок.
«СП»: Может ли ситуация с «Газпром» как-то измениться в лучшую сторону?
— «Газпром» спасают «дочки», прежде всего «Газпром нефть», которая исправно платит дивиденды. «Мосэнергосбыт» тоже хорошая компания, которая входит в структуры «Газпрома», потому что вода и электричество в крупных городах всегда будут в цене. Это достаточно стабильный денежный поток, тем более население Московской агломерации постоянно растет.
Единственная надежда, хотя и не особо реалистичная, для головной структуры «Газпрома» — покупка американцами «Северных потоков». Есть и экзотические варианты, которые предполагают продажу «Газпром нефти» «Сургутнефтегазу» или китайским компаниям.
С другой стороны, даже если «Газпром» один раз получит деньги, что делать дальше — непонятно. Да, компания сможет разово заплатить дивиденды, но это ничего не меняет. Резко повышать внутренние тарифы на газ нельзя из-за риска рецессии и того, что неизбежный за этим рост тарифов на электричество негативно повлияет на население.
Финансовая теория гласит, что при анализе промышленной компании нужно из отчета убрать все разовые прибыльные статьи, переоценку активов (если она не совсем уж кардинальная), курсовую разницу. Необходимо смотреть на основной бизнес, в данном случае это добыча и продажа газа, и анализировать, приносит он деньги или нет. Если все лишнее откинуть, то ситуация с экспортом для «Газпрома» достаточно тяжелая.
«СП»: Говорит ли отказ от выплаты дивидендов еще и советами директоров «Магнита» и «Яковлева» о кризисных явлениях?
— Это не «голубые фишки» (акции наиболее крупных компаний). Советы директоров Сбербанка, ЛУКОЙЛа, «Роснефти», НОВАТЭКа, золотодобывающей «Полюс», «Татнефти» и МКПАО ЯНДЕКС (1-е, 2-е, 3-е, 4-е, 7-е, 9-е и 10-е места по рыночной капитализации в России) уже приняли решение выплачивать дивиденды за прошлый год.
У «Сбера» есть еще преимущество в том, что с нефтяников и газовиков берется много налогов, а с него фактически напрямую берется только налог на прибыль. Тем более эта корпорация стала полноценной IT-компанией. Сейчас основные проблемы на фондовом рынке у «Газпрома» и «Русгидро», но кризисные явления в целом не просматриваются.
