13 из 18 российских компаний (или 72,2%), которые вышли на IPO в последние два года, потеряли стоимость своих акций. В среднем фирмы подешевели на 40%.
Больше всех, по подсчетам «Известий», потеряли производитель алкогольной продукции «Кристалл» (-67%), онлайн-ритейлер «ВсеИнструменты.ру» (-63%), IT-компания «Диасофт» (-62%), каршеринг «Делимобиль» (-59%) и инвестиционная платформа JetLend (-57%).
Акции МТС банка, производителя микроэлектроники ГК «Элемент» и IT-компании «ИВА Технологии» потеряли в стоимости 47%, 46,3% и 44% соответственно. Чуть меньше снижение составило у микрофинансовой компании «Займер» (-33%) и лизинговой группы «Европлан» (-27%).
У девелопера GloraX и IT-компании «Базис» ценные бумаги потеряли значительно меньше — 6% и 4% соответственно, а IT-компания «Аренадата» сохранила акции практически на том же уровне, который наблюдался во время IPO.
Застройщик «Группа АПРИ» и «Озон Фармацевтика» в противовес сложившемуся тренду смогли резко нарастить стоимость своих акций на 57% и 46%. Ценные бумаги госкомпании «Дом.РФ» и производителя упаковок «Ламбумиз» выросли на 7%, а фармацевтической компании «Промомед» — лишь на 0,25% от цены размещения.
Управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финам» Леонид Павликов в беседе с «Известиями» предположил, что многие компании, которые выходили на IPO в последние годы, недооценены. А это не исключает их потенциальный рост в будущем.
Экономист, ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников в разговоре с «СП» обратил внимание, что трудности с IPO могут быть связаны с высокой ключевой ставкой, но это в равной степени касается всех компаний в корпоративном секторе, включая те, которые уже давно выходили на биржу.
— Сокращение стоимости акций после IPO может быть связано и со снижением темпов инвестиционной активности, расширения производства в компаниях и, конечно, дивидендной политикой.
Если фирме не хватает средств на инвестиционные программы, то придется «поджимать» дивиденды. Это в свою очередь ведет к снижению интереса инвесторов, которое выражается потом в продажах даже купленных акций во время IPO.
В 2024—2025 годах на финансовом рынке значительная часть компаний отказывалась выплачивать дивиденды. Но не думаю, что это является определяющим фактором с точки зрения динамики котировок.
В какой-то мере влияют геополитические факторы. Мы уже видели качели по акциям нефтяных компаний и банков из-за ужесточения санкционного давления или отдельных случаев его ослабления и движения к мирному урегулированию.
Но ключевым фактором все же остается общее состояние экономики, темпы роста которой сократились примерно в четыре раза в 2025 году. Разумеется, это отразилось везде, и инвестиционная активность не стала исключением.
Конечно, с выпуском облигаций ситуация получше. Индекс государственных облигаций в 2025 году вырос на почти 10,8%, а индекс корпоративных — более чем на 26%. Посредством эмиссии таких ценных бумаг было привлечено примерно 9 трлн руб. Но динамика акций отдельных компаний была все же на понижательной траектории — индекс Мосбиржи потерял чуть более 4% в прошлом году.
«СП»: Можно ли говорить о том, что россияне не особо активно вкладывают средства в акции, учитывая небольшую долю капитализации фондового рынка в 33% от ВВП?
— Такое действительно было раньше, но в последнее время все же наблюдается определенный разворот мотивации частных инвесторов. Несмотря на маловыразительную динамику рынка они все же развернулись к вложениям в акции и облигации, включая ОФЗ.
Все же у нас продолжается тренд на снижение ключевой ставки, который может будет лишь немного приторможен в феврале из-за относительно недолгого роста цен. Вопрос, до какого уровня будет сокращена ставка — скорее всего к концу года нас ждет интервал от 13% до 15%. Но это в любом случае ниже текущего показателя в 16%, соответственно депозитные ставки будут сокращаться.
Люди также понимают, что при таких высоких процентах по депозитам все равно придется платить повышенный налог на доход сверх лимита. В таких условиях переход к альтернативным источникам сбережения и накапливания денег постепенно становится более актуальным.
«СП»: Влияет ли на принятие решений о вложениях в акции память о финансовых пирамидах?
— Россияне вкладываются в различные инструменты финансового рынка, включая долевые и долговые ценные бумаги, ОФЗ, программу долгосрочных сбережений (ПДС), индивидуальные инвестиционные счета. Они никак не связаны с финансовыми пирамидами, потому что находятся под жестким контролем регуляторов, прежде всего Банка России. К примеру, Агентство по страхованию вкладов (АСВ) страхует средства в рамках счетов ПДС на сумму до 2,8 млн руб.
Другое дело, что для повышения доли капитализации рынка нужны более серьезные меры, которые стимулировали бы выход компаний на биржу. Речь идет о господдержке частных компаний, особенно малых и средних высокотехнологичных фирм, и о выпуске акций государственных корпораций.
Активно будут размещаться акции тех компаний, которые так или иначе развивают цифровые платформы, перспективы которых вполне понятны инвесторам. По данным Мосбиржи, примерно 50 новых эмитентов уже готовы провести IPO в среднесрочной перспективе, а некоторые из них даже в первом квартале 2026 года.
«СП»: Коррелируют ли вложения россиян в ценные бумаги с инвестициями в недвижимость? Перетягивает ли «недвижка» потенциальные средства для биржи?
— Они коррелируются, но все же инвестиционные квартиры уже не так актуальны, сталкиваясь с определенными регулятивными ограничениями.
Если инвестор хочет сдавать жилье в аренду, то ему придется самостоятельно поддерживать квартиру в приемлемом состоянии, а это дополнительные издержки.
А вложения в ценные бумаги позволяют во многом сэкономить как раз на больших затратах, которые будут оставаться актуальными для недвижимости в любом случае. В целом популярность инвестиций в недвижимость в стране или остается на стабильном уровне или даже постепенно снижается из-за роста популярности финансовых инструментов, цифровых активов, включая криптовалюты.
Пока все достаточно зыбко, потому что главная мотивация инвесторов при вложениях в акции заключается в получении потенциальных дивидендов, которые зависят от устойчивости финансового положения компании. Последний фактор во многом диктуется состоянием экономики, геополитической обстановкой и общемировой конъюнктурой.
«СП»: Что ждет фондовый рынок в этом году?
— Главное — удержаться на текущих позициях, может быть, рынок сможет лишь немного вырасти. Но масштабный рост можно ожидать только в рамках сценария резкого потепления геополитической обстановки. Если оценивать состояние фондового рынка по пятибалльной шкале, то скорее в этом году будет твердая «тройка».
Член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев напомнил, что в последнее время в рамках IPO все же не размещались «голубые фишки» (формально под ними понимается список из 15 наиболее ликвидных компаний на Мосбирже).
— Есть также распространенное мнение, что покупать во время первичного размещения акций достаточно рискованно, потому что бумаге нужно «нащупать» справедливые ценовые уровни. А на это уходит от шести месяцев до года. К тому же на российском рынке в целом достаточно много рисков.
«СП»: Почему ряд IT-компаний потеряла стоимость своих акций после IPO?
— Некоторое время назад IT-сектор был очень модным, особенно с точки зрения инвестиций в него. Но период огромной популярности этой сферы экономики прошел, и некоторые компании стали дешеветь из-за перенасыщения и избытка предложения.
Из интересного, по моему мнению, конкретно в этом секторе пока остается только «Группа Позитив», которая выходила на биржу в рамках прямого листинга акций еще в декабре 2021 году.
Фондовый рынок при сочетании заметного снижения ключевой ставки и достижения мира может вырасти минимум на 30%. Некоторые эксперты даже ожидают рост в 70%, но это произойдет, только если в российскую экономику будет вложено совсем много денег.
Однако при сохранении текущих условий фондовый рынок вполне может и стагнировать.
